当作国内汽车精密管件领域的龙头企业，领有专精特新“小巨东谈主”子公司加握的浙江永励精密制造股份有限公司（以下简称“永励精密”），正全力冲击北交所IPO，试图通过3.8亿元募资扩产郑重行业地位。
然则，笔者翻阅其招股书及关联表露文献发现，这家看似具备工夫上风的企业，正被功绩下滑、大客户深度绑定、家眷解决皆集等多重隐忧裹带。光鲜的IPO讲述材料背后，隐敝着增长动能衰退的苗头，更堆积着诸多亟待破解的解决与联想难题。
从稳步增长到下滑预警
回来近四年功绩发扬，永励精密的增长弧线呈现出彰着的“先扬后抑”特征：2022至2024年的阶段性增长更似师老兵疲，2025年的财务数据已明晰涌现功绩下滑眉目，2026年一季度的功绩预报，则进一步印证了这一趋势。
2022年至2024年，公司贸易收入分歧为4.16亿元、5.08亿元和5.68亿元，结束逐年稳当增长；同期净利润亦保握同步攀升，分歧为6039万元、9295万元和9481万元。
这一阶段的增长，主要收获于公司怨家部客户的握续渗入、汽车零部件行业的阶段性复苏，重叠原材料价钱波动带来的老本红利，多重成分之下，公司得以保管营收与利润的双增态势。
但增长的脚步在2025年中道而止。受新能源汽车行业竞争加重影响，永励精密不得不下调居品价钱以一样订单；与此同期，公司中枢原材料钢材卷板的价钱跌幅大于居品售价跌幅，最终酿成营收下滑但净利润增长的荒谬所在。
2025年，公司营收仅为5.4亿元，同比下滑约4.9%；扣非净利润则增至1.02亿元，结束同比增长。需要看重的是，这一净利润增长并非由营收界限膨胀带来的骨子性增长，贫窭可握续性。
汽车零部件行业存在彰着的淡旺季特征，频频上半年为淡季、下半年为旺季，而永励精密2026年一季度的功绩预报，却让阛阓看到了“淡季更淡”的风险。公司预测，2026年前三个月贸易收入为11782.80万元至12315.69万元，较2025年同期下滑7.56%至11.56%，降幅进一步扩大；扣非净利润为2201.77万元至2423.05万元，同比下滑8.02%至16.42%。
关于功绩下滑，公司将原因归结为新能源汽车购置税战术切换、破钞需求提前开释，以及中枢客户比亚迪产量阶段性下滑等行业与客户层面的成分。
比亚迪成“甜密桎梏”
面对功绩下滑的近况，永励精密在招股书及问询回话用均以在手订单界限及中国汽车行业的发展远景为佐证，试图发挥公司畴昔仍能保握功绩增长。但深刻领悟其客户结构不错发现，公司功绩的成长性高度依赖前五大客户，客户皆集度逐年攀升，其中比亚迪的快速崛起，更是让公司堕入“绑定越深、风险越大”的逆境。
2022年至2024年，永励精密对前五大客户的销售占比分歧为63.07%、69.56%和77.47%，2025年上半年进一步升至78.73%，客户皆集风险握续走高。
当作二级供应商，永励精密此前的居品主要面向天纳克等传统汽车零部件一级供应商，2023年之前，其前五大客户中并无整车企业。这一步地自比亚迪2021年插足公司客户名单后启动更正。
2022年，公司对比亚迪的销售收入仅为1474.01万元，占昔日贸易收入的3.54%，对功绩影响情系沧海；但跟着息争深化，比亚迪的营收孝顺呈爆发式增长：2023年销售收入增至6318.31万元，占比晋升至12.43%，一跃成为公司第二大客户；2024年进一步增至12989.85万元，占比升至22.88%；2025年1-6月，对比亚迪销售收入达6927.76万元，占比攀升至27.21%，无穷接近第一大客户天纳克（30.94%）。
比亚迪的快速渗入，如实为永励精密带来了实打实的营收增长能源。以中枢居品双筒减震器管件为例，澳洲幸运8app比亚迪已成为该居品的完满主力客户，关联居品销售收入从2022年的674.23万元增至2024年的5509.40万元，三年间增长近7倍。
但这份增长的背后，是公司阛阓言语权的逐步旁落与财务风险的握续聚集。为得回更高的供应份额，永励精密对供应比亚迪的部分居品进行策略性降价，径直导致2024年关联居品毛利率下滑。
更关节的是，比亚迪的信用账期远长于公司其他中枢客户：公司赐与天纳克等客户的信用期频频为3-4个月，而对比亚迪则给与“2个月账期+6个月迪链承兑期”的信用战术，计较账期长达8个月。
账期拉长径直激励公司应收账款高企。2022年末至2025年6月末，公司对比亚迪的应收账款余额从1511.23万元飙升至11891.33万元，增长近7倍；同期，公司应收账款余额占贸易收入的比例从37.58%升至83.26%，而剔除比亚迪的影响后，该比例基本保握默契，可见比亚迪对公司资金占用的影响尤为权臣。
此外，公司应收账款盘活率也握续低于行业平均水平，2024年盘活率仅为2.43，2025年上半年进一步降至1.08，资金被巨额占用，现款流质料握续恶化，为泛泛联想埋下不小隐患。
此时的永励精密，已堕入对比亚迪的深度绑定中难以抽身：若终止比亚迪的订单，公司营收增长将快速坍塌；若不绝息争，则需握续承受降价、长账期带来的双重压力，此时的比亚迪俨然成为公司发展中“甜密的职守”。
家眷解决集权等多重隐忧重叠
要是说大客户依赖是永励精密IPO路上的“外部桎梏”，那么家眷解决高度集权与募投样式可行性不足，即是其难以侧认识“里面硬伤”，多重问题重叠，进一步加重了公司畴昔发展的不细目性。
永励精密是典型的家眷企业，股权与继续权高度皆集于王兴海家眷。字据表露，王兴海过甚3个男儿、2个半子等直属支属与嫡派姻亲径直握股90%，计较截止公司95.00%的股份表决权，酿成完满控股步地。在公司解决层面，6名非独处董事中家眷成员占4席，董事长、总司理、副总司理等中枢继续岗亭均由家眷成员担任，贸易部等中枢业务岗亭也被家眷成员把控。
这种高度集权的家眷解决模式，极易导致决议贫窭多元化制衡，影响联想决议的科学性与合感性，这一问题也成为北交所两轮问询中，监管重心怜惜的中枢问题之一。
除家眷解决的隐忧外，公司本次IPO拟募资3.8亿元的募投样式，其可行性也受到监管质疑，中枢重要在于现时公司产能应用率未达迷漫，大界限扩产恐靠近产能消化难题。
字据表露，阐明期内公司焊督工序产能应用率分歧为83.09%、83.33%、96.13%和91.86%，尽管2023年和2024年应用率较高，但2025年上半年已回落至91.86%；热处理工序的产能应用率波动更为彰着，2022年为77.30%，2023年升至97.76%，2024年降至91.76%，2025年上半年更是大幅下滑至61.57%，产能闲置问题已较为卓绝。
在此布景下，公司拟将3.8亿元募资中的2.5亿元用于扩建“年产1500万套底盘系统配套用管样式”，1.3亿元用于新增“年产360万套汽车转向管柱系统样式”，大界限扩产的合感性与必要性均存疑。
若畴昔卑鄙汽车行业需求不足预期，或公司无法灵验拓展新客户，新增产能将难以消化，不仅会加重行业产能多余所在，样式建成后每年还将新增约3370万元的折旧用度，进一步压制公司毛利率与净利润，负担举座功绩发扬。
永励精密的 IPO 闯关之路，正站在功绩、客户、解决的三重锤真金不怕火关隘。( 文| 公司不雅察，作家 | 曹晟源 ，剪辑 | 邓皓天 )
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